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| 银河证券下半年策略报告：艰难的价值回归之路 | |||||
2008-6-25 16:35:47  |
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宏观经济：投资、出口实际增速下降，宏观调控有适时调整的必要，随着通胀压力缓解，紧缩放松预期将逐渐转强，成为推动市场的主要动力。 但灾后重建将使经济处于紧绷状态，从而降低紧缩力度放松的预期。 流动性：资金需求6000亿元以上，在投资预期改善前资金供给不容乐观。 业绩预测：2008年上市公司业绩增速将下降至25%左右，其中金融行业贡献12%，石油石化贡献-1%。 估值：结合多种估值方法的结果，A股市场已被低估。在悲观预期没有改变的情况下，A股合理动态市盈率为24.7倍，对应的上证综指价值中枢为3708点，估值下限为3155点。 投资主题：灾后重建、经济转型与节能环保、科技与成长、服务与金融、消费与奥运。注重对资源品价格改革等事件性投资机会的把握。 操作策略：降低收益预期，保持投资灵活性。在频繁震荡阶段，宜采用恒定混合策略，在趋势性上涨阶段，宜采取买入并持有策略。 行业配置：超配建材、机械、医药、电力设备和信息技术等行业。 投资组合：华新水泥、昆明机床、双鹤药业、平高电气、中信证券、航天信息、中国联通、中国远洋、五矿发展、太阳纸业。 风险因素：如果经济下滑和通胀压力超出预期，会降低投资回报率。 |
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